عنوان :

تحقیق ارتباط بین ریسک سیستماتیک سهام عادی و نسبت های مالی

شرکت های پذیرفته شده در بورس

تعداد صفحات : ۲۰۱

نوع فایل : ورد و قابل ویرایش

چکیده

سرمایه گذاری یکی از عوامل مهم در توسعه کشور است و بورس اوراق بهادار مهم ترین ابزاری است که می تواند سرمایه ها را برای فعالیت هر چه بیشتر صنایع مختلف به کار گیرد. سرمایه گذار با خرید سهام ریسک می پذیرد و بازده به دست می آورد. بنابراین مهمترین عواملی که در تصمیم گیری برای خرید سهام موثر است بازده و ریسک آن در مقایسه با سایر فرصت های سرمایه­گذاری است. مدیریت مالی، یکی از مهمترین بخشهای مدیریتی در تصمیم گیری شرکت­ها  با مباحث روشهای مختلف تأمین مالی، چگونگی سرمایه گذاری و بکارگیری وجوه، سیاست تقسیم سود، مدیریت نقدینگی و بدهی و… سروکار دارد. سهامداران همواره با ریسک روبرو هستند که “احتمـال متفـاوت بودن نرخ واقعی بازده با نرخ مورد انتظار سرمایه گذار” تعریف می­شود. این تحقیق به مطالعه ارتباط بین ریسک سیستماتیک سهام عادی و نسبت های مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است. برای بررسی رابطه نسبت های مالی با ریسک سیستماتیک با استفاده از فرمول کوکران ۹۰ شرکت به صورت تصادفی انتخاب شده است. نتایج به دست آمده نشان می دهد که عامل نسبت های اهرمی  عامل سیاست تقسیم سود به صورت معنی دار ریسک سیستماتیک سهام عادی را تبیین می کنند. اما عامل نسبت های نقدینگی و عامل نسبت های فعالیت تاثیر معنی داری بر ریسک سیستماتیک سهام عادی ندارند.  براساس نتایج کلی فرضیه تحقیق “بین ریسک سیستماتیک سهام عادی و نسبت های مالی رابطه معناداری وجود دارد.” تائید شده است.

کلمات کلیدی: ریسک سیستماتیک، سهام عادی ، نسبت های مالی، نرخ بازده، بتای حسابداری و اطلاعات حسابداری

فهرست مطالب

چکیده:    ۱
مقدمه    ۳
بیان مسئله تحقیق    ۵
اهمیت و ضرورت تحقیق    ۶
پیشینه تحقیق    ۷
فرضیه تحقیق:    ۱۱
متغیرهای تحقیق:    ۱۲
روش تحقیق:    ۱۳
جامعه آماری:    ۱۳
گروه نمونه و روش نمونه گیری    ۱۳
روش گردآوری اطلاعات    ۱۴
روش تجزیه و تحلیل داه ها    ۱۵
۱- تحلیل عاملی    ۱۵
۲- تحلیل رگرسیون چندگانه    ۱۶
۱- آزمون معنی دار بودن ضرایب کلی (f)    ۱۸
۲- آزمون معنی دار بودن ضرایب جزئی رگرسیون(t)    ۱۸
قلمرو تحقیق:    ۱۹
هدف تحقیق و دلایل انتخاب موضوع:    ۱۹
چارچوب نظری :    ۲۰
محدودیتهای تحقیق    ۲۲
مقدمه    ۲۳
تعریف ریسک    ۲۵
طبقه بندی ریسک    ۲۷
ریسک مالی    ۲۸
ریسک ورشکستگی    ۲۹
ریسک سیاسی    ۳۱
ریسک بازار    ۳۱
ریسک گریزی    ۳۲
تئوری پرتفوی مارکوئیتز    ۳۴
روشهای اندازه گیری ریسک    ۳۵
نرخهای بازدهی مورد انتظار    ۳۷
کوواریانس بازدهی ها    ۳۸
کو واریانس و همبستگی    ۴۰
انحراف معیار پرتفوی    ۴۱
فرمول انحراف معیار پرتفوی    ۴۱
مرز کارآ    ۴۳
مرز کارآ و مطلوبیت سرمایه گذاران    ۴۴
تئوری بازار سرمایه    ۴۶
فرضیات تئوری بازار سرمایه    ۴۷
تدوین تئوری بازار سرمایه    ۴۹
دارایی بدون ریسک    ۵۰
کوواریانس با یک دارایی بدون ریسک    ۵۰
پرتفوی بازار    ۵۶
اندازه گیری و سنجش تنوع بخشی    ۵۷
تنوع بخشی و حذف ریسک غیر سیستماتیک    ۵۸
CML قاعده و تفکیک    ۶۰
اندازه گیری ریسک در CML    ۶۱
مدل قیمت گذاری دارائی سرمایه ای:    ۶۳
خط بازار اوراق بهادار SML    ۶۵
تأثیر فاصله زمانی    ۶۸
تأثیر شاخص بازار    ۷۰
تئوری قیمت گذاری آربیتراژ APT    ۷۱
نظریه میلر و مودیگلیانی    ۷۵
نسبت های مالی    ۷۶
انواع نسبت های مالی    ۷۷
دیدگاه نقدینگی    ۷۹
دیدگاه سودآوری    ۷۹
دیدگاه اهرمی    ۷۹
دیدگاه فعالیت    ۸۰
ریسک مالی:    ۹۳
ریسک ورشکستگی:    ۹۳
مدل های ارزیابی سهام    ۹۸
نسبت های مالی و ریسک سیستماتیک    ۹۹
نسبت های مالی و نرخ بندی اوراق قرضه    ۱۰۱
نسبت های مالی و ورشکستگی    ۱۰۲
رابطه تئوریک بین متغیرهای تحقیق و ریسک    ۱۰۳
نسبت های اهرمی    ۱۰۳
مالیات شرکت    ۱۰۹
اندازه شرکت Firm Size    ۱۱۰
قابلیت عرضه در بازار Market ability    ۱۱۱
احتمال ورشکستگی Probability of bankruptcy    ۱۱۱
تنوع بخشی Diversification    ۱۱۱
صرفه جوییهای مقیاس Economier of Scale    ۱۱۲
نسبت سود نقدی به سود هر سهام    ۱۱۲
سیاست سرمایه در گردش    ۱۱۳
نسبت دارایی جاری به فروش    ۱۱۴
انتخاب سیاست سرمایه در گردش    ۱۱۵
نسبت های نقدینگی    ۱۱۶
نسبت های گردش و سود دهی    ۱۱۷
سوابق تحقیق    ۱۱۹
تحقیق هامادا    ۱۱۹
تحقیق لو    ۱۲۲
تحقیق بیور، کتلروشولز    ۱۲۳
تحقیق بلکویی    ۱۲۵
تحقیق دکتر جهانخانی و لینگ    ۱۲۶
تحقیق بنزین و شالیت    ۱۲۹
سالمی و ویرتانن، الی و کالانکی    ۱۳۰
سایر تحقیقات    ۱۳۲
مقدمه    ۱۳۴
روش تحقیق    ۱۳۴
تحقیقات آزمایشی    ۱۳۶
جامعه آماری، نمونه و روش نمونه گیری    ۱۳۸
روش گردآوری اطلاعات    ۱۳۹
روش آزمون فرضیه    ۱۳۹
روش تجزیه و تحلیل داه ها    ۱۴۰
۱- تحلیل عاملی    ۱۴۰
تحلیل رگرسیون چندگانه    ۱۴۱
اندازه گیری متغیرهای تحقیق    ۱۴۴
متغیر وابسته    ۱۴۴
نرخ بازده سهام    ۱۴۴
نرخ بازده پرتفوی بازار    ۱۴۶
فصل چهارم- تجزیه و تحلیل داده ها    ۱۵۰
۴-۱- مقدمه :    ۱۵۰
۴-۲- مقادیر و متغیرهای تحقیق    ۱۵۱
۴-۳- توصیف و تحلیل متغیرهای تحقیق    ۱۵۳
۴-۴- تحلیل ماهیت متغیرها و روش تجزیه و تحلیل    ۱۵۹
۴-۵- آزمون فرضیه تحقیق    ۱۷۰
خلاصه و نتیجه گیری و پیشنهادها    ۱۸۰
۵-۱- مقدمه    ۱۸۰
۵-۲- خلاصه تحقیق    ۱۸۰
۵-۳- نتیجه گیری، مقایسه با نتایج تحقیقات پیشین و تفسیر نتایج تحقیق    ۱۸۲
مقایسه یافته تحقیق با تحقیقات پیشین:    ۱۸۲
۵-۴- پیشنهادهای تحقیق    ۱۸۷
۵-۴-۱- پیشنهادهای کاربردی مبتنی بر نتایج تحقیق    ۱۸۷
۵-۴-۲- پیشنهادهای مبتنی بر مبانی نظری    ۱۸۸
۵-۴-۳- پیشنهادهای مبتنی تحقیقات آتی    ۱۸۹
منابع فارسی:    ۱۹۰
منابع لاتین:    ۱۹۲

منابع فارسی:

۱-  احمدپور، احمد، ۱۳۷۸، «مدل پیش بینی ریسک سیستماتیک با استفاده از اطلاعات حسابداری»، رساله دکتری، دانشگاه تربیت مدرس

۲-   آذر، عادل و منصور مومنی، ۱۳۷۵، آمار وکاربرد آن در مدیریت، انتشارات سمت، چاپ دوم.

۳-   افشاری، اسدا… ، مدیریت مالی در تئوری و عمل، انتشارات سروش

۴-   جهانخانی، علی، ۱۳۷۶، تأمین مالی از طریق انتشار اوراق بهادار، نشریه حسابدار، شماره ۱۱۱

۵-  جهانخانی، علی، و علی پارسائیان، ۱۳۷۶، مدیریت سرمایه گذاری و ارزیابی اوراق بهادار، انتشارات دانشکده مدیریت دانشگاه تهران

۶-   خاکی، غلامرضا، ۱۳۸۲، روش تحقیق در مدیریت، مرکز انتشارات علمی دانشگاه آزاد اسلامی، چاپ دوم

۷-  خالقی مقدم، حمید، و علی رحمانی، سودمندی اقلام صورتهای مالی غیر از سود در پیش بینی سود، مطالعات حسابداری، شماره ۱

۸-   دلاور، علی، ۱۳۸۲، مبانی نظری وعملی پژوهش در علوم انسانی و اجتماعی، انتشارات رشد، چاپ دوم

۹-  سرمد، زهره، عباس بازرگان و الهه حجازی، ۱۳۷۹، روش های تحقیق در علوم رفتاری، موسسه انتشارات آگاه، چاپ سوم

۱۰-     شباهنگ، رضا، ۱۳۷۲، مدیریت مالی، مرکز تحقیقات تخصصی حسابداری، جلد اول

۱۱-     شریعت پناهی، ۱۳۷۶، سید مجید، مدیریت مالی

۱۲-  قالیباف، علی، ۱۳۷۸، ارتباط بین اهرم مالی، ریسک سیستماتیک، و ریسک غیر سیستماتیک، رساله کارشناسی ارشد، دانشگاه تهران

منابع لاتین:

۱-     Ball , R. & P.Brown, Autman 1968, ” An Emperical Evaluation Of Accounting Numbers ” , Journal Of Accounting Reasearch , PP: 159-178

۲-     Beaver,W.P.Keller , & M.Scholes, October 1970,” The Accounting Review, PP: 654-682

۳-     Belkaoui, A., Winter 1978 , ” Accounting Determinants of Systematic Risk In Canadian Common Stock : A Multivariate Approach “, Accounting & Business Research, PP: 3-10

۴-     Benzion , U. & S. Shalit , September 1975 , ” Size , Leverage , and Dividend Record As Determinants Of Equity Risk “, The Journal Of Finance, PP: 1015-1026

۵-     Bowman , G.R., June 1979, ” The Theoretical Relationship Between Systematic Risk and Financial (Accounting) Variables ” The Journal Of Funance , PP:617-630

۶-     Breen , W.J & E.M. Lerner, May 1973 , ” Corporate Financial Strategies and Market Measures Of Risk and Return ” , Journad Of Finance,PP: 339-351

مقدمه

 (ارتباط بین ریسک سیتماتیک سهام عادی و نسبتهای مالی )

 طبق نظریات هیات تدوین استانداردهای حسابداری آمریکا هدف اصلی حسابداری این است که برای سرمایه گذاری و دیگر استفاده کنندگان اطلاعاتی سودمند ارائه نماید تا آنها بتوانند بدان وسیله جریانهای نقدی آتی را از نظر مبلغ، زمان دستیابی و عدم اطمینان پیش بینی و ارزیابی نمایند.

به عبارت دیگر، هدف اصلی حسابداری و تهیه صورتهای مالی، فراهم آوردن اطلاعات سودمند به منظور تسهیل در تصمیم گیری است. یکی از ویژگیهای کیفی اطلاعات حسابداری نیز سودمندی در پیش بینی است. معیار ارزش پیش بینی، ارتباط بین رویدادهای اقتصادی مورد علاقه تصمیم گیرنده و متغیرهای پیش بینی کننده می باشد. اگر اطلاعات حسابداری برای تصمیم گیری سودمند باشد، باید امکان پیش بینی بعضی از رویدادهایی که به عنوان داده های ورودی مدل های تصمیم­گیری استفاده می شود، فراهم کند. مدل های تصمیم گیری را می توان از طریق تئوری­های توصیفی، واکنش سرمایه گذاران و بازار به اطلاعات حسابداری شناسایی کرد.

تحقیقات نشان داده است که سودهای حسابداری منعکس کننده عواملی هستند که قیمت های سهام را تحت تاثیر قرار می دهند به عبارت دیگر سودهای حسابداری، اطلاعاتی را به بازار سهام منتقل می­کنند. البته علاوه بر سودها، سایر اطلاعات حسابداری نیز در بازار سرمایه در دسترسی سرمایه گذاران  قرار دارد. به عنوان مثال گزارش های مالی سالانه شرکت ها شامل ترازنامه و صورت سود و زیان اطلاعات حسابداری بیشتری را فراهم می کند.

سرمایه گذاران، تحلیل گران مالی و … از این اطلاعات در تصمیمات سرمایه گذاری استفاده می کنند. بنابراین می توان گفت که این اطلاعات نیز همانند سود، عواملی را به بازار سهام منعکس می کنند و ارزش بازار دارایی ها را تحت تاثیر قرار می دهند.

استفاده از اطلاعات حسابداری مجزا از سود برای اهداف ارزش گذاری و تاثیر مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای (CAPM) منتهی به این گردید که محققان حسابداری اثباتی به بررسی این موضوع بپردازند که آیا اطلاعات حسابداری، عواملی را که ارزش اوراق بهادار را تحت تاثیر قرار می دهند، منعکس می کنند؟

طبق مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای، ارزش بازار یک دارایی، تابعی از جریانهای نقدی مورد انتظار دارایی، ریسک جریانهای نقدی آن دارایی(B) ، قیمت بازار ریسک و نرخ بازده بدون ریسک می باشد.

بعید است که نرخ بازده بدون ریسک و قیمت بازار ریسک که در CAPM مشخص شده اند، با متغیرهای داخلی شرکت در ارتباط باشند ولی ممکن است اطلاعات حسابداری شرکت بتواند برای برآور جریانهای نقدی مورد انتظار و ریسک اوراق بهادار شرکت مفید واقع گردد. (زیمرمن۱۹۸۲ ) بنابراین تعجب آور نیست که تحقیقات، شواهدی را فراهم نمایند مبنی بر اینکه اطلاعات حسابداری برای برآورد جریانهای نقدی مورد انتظار و ریسک مفید هستند.

دومین تحقیق محقق در بر آن است که به طور تجربی ارتباط بین ریسک سیستماتیک سهام عادی و اطلاعات حسابداری را در شرکت های بورس اوراق بهادار تهران بررسی نماید.

بیان مسئله تحقیق

(در سرمایه گذاری ریسک و بازده نقش کلیدی دارند. در مواقعی که رویدادهای آتی بطور کامل قابل پیش بینی نبوده و برخی رویدادها بر سایر رویدادها مرجع باشد، عامل مخاطره وجود دارد،) (رضا شباهنگ ۱۳۷۲)

ریسک بر دو نوع است: ریسک سیستماتیک و ریسک غیر سیستماتیک

ریسک غیر سیستماتیک با تنوع بخشیدن قابل حذف است ولی ریسک سیستماتیک با تنوع بخشیدن حذف نمی شود و سرمایه گذاران در مقابل چنین ریسکی، صرف ریسک مطالبه می نمایند. شاخص ریسک سیستماتیک، بتای بازار یک سهم می باشد که بیانگر میزان حساسیت سهام یک شرکت یا دارایی خاص در ارتباط با عوامل ریسک زای بازار می باشد.

این بحث وجود دارد که ممکن است تفاوت ریسک سیستماتیک بین شرکتها به علت تفاوت تصمیم گیری های مالی شرکت باشد (بلکویی ۱۹۷۸) از سوی دیگر، اطلاعات حسابداری ودر نتیجه نسبتهای مالی نیز از تصمیم گیریهای مالی متاثر می شوند. لذا این سوال مطرح می شود که: آیا ارتباطی بین ریسک سیستماتیک سهام عادی و نسبت های مالی وجود دارد؟

یا به عبارت دیگر:

آیا نسبت های مالی قادر به تبیین ریسک سیستماتیک سهام عادی می باشند؟

اهمیت و ضرورت تحقیق

ضریب بنای یک سهم شاخص ریسک سیستماتیک تلقی می گردد، زیرا می توان با استفاده از آن، تغییرات نرخ بازده آن سهم را با نرخ کل بازار سهام مقایسه کرد.

اگر ضریب بنای یک سهم یک باشد، به این معنی است که تغییر پذیری بازده آن سهم و بازده پرتفوی بازار با هم ارتباط کامل دارند. چنانچه ضریب مزبور از یک بیشتر باشد، تغییر پذیری بازده سهام آن شرکت از بازار بیشتر است.

نرخهای بازده مورد انتظار سرمایه گذاران بورس اوراق بهادار را می توان به عنوان تابعی از عامل بنای موجود شرکت های بورس بیان کرد. معادله نرخ بازده اوراق بهادار در صورت بکارگیری مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای به شرح زیر است:

Ri=RF+(RM-RF)Bi

 که در آن:

Ri=نرخ بازده مورد انتظار اوراق بهادار

RF= نرخ بازده بدون ریسک

RM= نرخ بازده مورد انتظار برای مجموعه ای از سرمایه گذاریها (نرخ بازده بازار).

 پیش بینی بازده مورد انتظار سهام شرکت های پذیرفته شد در بورس اوراق بهادار تهران برای سرمایه گذاران حائز اهمیت است. ریسک سیستماتیک (بتا) یکی از عوامل موثر در پیش بینی بازده مورد انتظار سهام می باشد. با آگاهی از ریسک سیستماتیک سهام عادی شرکت های مختلف، سرمایه گذاری مالی با اطمینان بیشتری صورت می گیرد.

در کشورهای صنعتی سازمانهایی وجود دارند که ریسک سیستماتیک شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار آن کشور را محاسبه می کنند.

در صورتی که متغیرهای حسابداری با ریسک سیستماتیک یا بتا مرتبط باشند، مدیران واحد تجاری ممکن است قادر گردند، تصمیمات بهتری را اتخاذ نمایند. بطور مشابه سرمایه گذاران نیز ممکن است بتوانند نوسانات آتی ریسک سیستماتیک را بر مبنای اطلاعات حسابداری منتشر شده پیش بینی کنند.

همچنین در صورت وجود رابطه بین بتا و نسبت های مالی ، شواهدی برای سودمندی اطلاعات حسابداری و شناخت محتوای پیش بینی آن فراهم می شود.

 پیشینه تحقیق

خلاصه بعضی از تحقیقاتی که در ارتباط بین اطلاعات حسابداری و بتای بازار اوراق بهادار را مورد بررسی قرار داده اند و با موضوع این تحقیق ارتباط نزدیک دارد، در زیر اشاره شده است:

۱- بیورکتلر و شولز (۱۹۷۰)، بر اساس عقل سلیم، ۷ متغیر شامل درصد پرداخت سود نقدی (سود نقدی به سود سهام) رشد دارایی ها، اهرم مالی، نقدینگی، اندازه شرکت، تغییر پذیری سود، و بتای حسابداری را که به نظر می رسید با ریسک ارتباط دارند را انتخاب کردند. ارتباط این متغیرها با بتا در سطح شرکت و نیز در سطح پرتفوی هایی متشکل از ۵ شرکت بررسی شد. نتایج نشان داد که ۴ متغیر شامل درصد تقسیم سود، اهرم مالی، تغییر پذیری سود و بتای حسابداری طی هر دو دوره و برای هر دو سطح شرکت و پرتفوی دارای رابطه معنادار آماری در سطح احتمال ۱% بودند.

۲-هامادا (۱۹۷۲)، اثر ساختار سرمایه را روی ریسک سیستماتیک سهام عادی، مورد آزمون قرار داد. وی به این نتیجه رسید که ریسک سیستماتیک شرکت که دارای بدهی است از بتای متوسط شرکت بدون بدهی بیشتر است.

۳-ویلیام برین و یوجین لرز (۱۹۷۳)، در تحقیق خود تاثیر تعدادی از متغیرهای مالی (از جمله نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام، اندازه شرکت، نسبت سود پرداختی و تعداد سهام مبادله شده) را روی بتا مورد بررسی قرار دارند.

نتابج بدست آمده از این تحقیق بیانگر این مطلب بود که اگر چه بعضی از متغیرهای مالی از نظر آماری معنی دار نبودند ولی علامت ضرایب برآورده شده همگی با تئوریهای مالی مطابقت داشتند. به عنوان مثال رابطه ای منفی میان اندازه شرکت و نسبت سود پرداختنی با ریسک سیستماتیک مشاهده گردید و رابطه تعداد سهام مبادله شده با ریسک مثبت بود.

۴- لو (۱۹۷۴)، مطالعه ای تحت عنوان ارتباط بین اهرم عملیاتی و ریسک انجام داد. در ابتدا از نظر تئوریک ثابت کرد، ریسک (کلی و سیستماتیک) با اهرم عملیاتی رابطه مثبت و با هزینه های متغیر رابطه منفی دارد. نتابج بدست آمده همه موافق فرضیات تحقیق بودند، یعنی هزینه های متغیر دارای رابطه منفی با هر دو نوع ریسک (کلی و سیستماتیک) و اهرم عملیاتی دارای رابطه مثبت با هر دو نوع ریسک بود.

۵- بنزین و شالیت (۱۹۷۵) تحقیقی درباره ارتباط با عوامل تعیین کننده ریسک سهام شرکت ها انجام دادند. آنها تاثیر اهرم مالی، اندازه شرکت و سود پرداختی را روی ریسک سیستماتیک (بتا) مورد بررسی قرار دادند.

نتایج نشان داد که بتا دارای ارتباط مثبت با اهرم مالی و ارتباط منفی با سود پرداختی و اندازه شرکت می باشد.

۶- بلکویی (۱۹۷۸) ۱۵ نسبت مالی را انتخاب نمود و بر اساس رو ش تحلیل عاملی ارتباط بین ۴ نسبت  بهای تمام شده کالای فروش رفته- جمع دارایی ها، سود نقدی به سود هر سهم، دارایی جاری به بدهی جاری و بدهی بلند مدت به حقوق صاحبان سهام را با ریسک سیستماتیک مورد آزمون قرار داد. نتایج این تحقیق نشان داد که بین ریسک سیستماتیک سهام عادی و نسبت های فوق الذکر رابطه معنا داری وجود دارد. محیط مطالعه کانادا، تعداد شرکت های نمونه ۵۵ شرکت و دوره مطالعه ۱۹۷۱ تا ۱۹۷۴ بود.

۷- جهانخانی و لینگ (۱۹۸۰) تحقیقی پیرامون اثر سیاست های بانکهای تجاری و اثر آن روی ریسک انجام دادند. هدف آنها از این تحقیق، پی بردن به اثر سیاست های مالی مدیریت بانک ها، که در صورتهای مالی به صورت نسبت های حسابداری (مالی) بیان می شود. روی فرآیند ایجاد ریسک (ریسک سیستماتیک و ریسک کل) بود. نسبت های مالی مور استفاده در این تحقیق عبارت بودند از:

نسبت سود پرداختی، اهرم مالی، ضریب تغییرات میزان سپرده ها، ضریب تغییرات درآمد هر سهم، نسبت وام به سپرده، میزان وام های سوخته شده، میزان نقدینگی.

نتایج نشان داد که حدود ۲۵% از تغییرات بتا و ۴۳% از تغییرات ریسک کل توسط نسبت های مالی انتخاب شده قابل توجیه می باشد.

۸- سالمی، ویرتانن، الی و کالانکی (۱۹۹۷)

در تحقیقی ارتباط بین نسبت های مالی و مجموعه ای از متغیرهای بازار (نرخ بازده، ریسک کل و ریسک سیستماتیک) را مورد بررسی قرار دادند.

متغیرهای مستقل شامل ۲۰ نسبت مالی و متغیرهای وابسته شامل نرخ بازده، ریسک کل و ریسک سیستماتیک بودند.

قلمرو زمانی این تحقیق از ۱۹۷۶ تا ۱۹۹۳ بود که به سه دوره پنج ساله ۱۹۸۱-۱۹۷۶، ۱۹۸۷-۱۹۸۲ و ۱۹۹۳ و ۱۹۸۸ تقسیم شده بود.

نتایج نشان داد که بین نسبت های مالی و متغیرهای بازار رابطه ناپایداری وجود دارد. یا به عبارت دیگر رابطه بین نسبت های مالی و متغیرهای بازار در طول زمان تغییر کرد.

در بخش دیگری از این تحقیق، نسبت های مالی از ۲۰ نسبت به ۶ نسبت کلیدی زیر کاهش یافتند.

نسبت سریع، بدهی به سرمایه، بازده سرمایه (ROE)، گردش کل دارایی­ها، جریان وجوه نقد به فروش.

نتایج نشان داد که بین نسبت های مالی فوق و متغیرهای بازار رابطه معنا داری وجود دارد.

۹- در ایران آقای احمد پور (۱۳۷۸) ، مدلی برای پیش بینی ریسک سیستماتیک با استفاده از اطلاعات حسابداری تدوین و مورد آزمون قرار داد. با استفاده از رگرسیون یک متغیر، رابطه اهرم مالی، درجه اهرم عملیاتی، اندازه شرکت و فروش را با ریسک سیستماتیک (بتا) بررسی نمود نتایج نشان داد که اهرم مالی با ریسک رابطه مستقیم و اندازه شرکت با ریسک رابطه معکوس دارد. ولی اهرم عملیاتی با ریسک رابطه معناداری نداشت همچنین آقای قالیباف (۱۳۷۸) ارتباط بین اهرم مالی، ریسک سیستماتیک و ریسک غیر سیستماتیک را مورد بررسی و آزمون قرار داد. نتایج تحقیق وی نشان داد که بین اهرم مالی و ریسک سیستماتیک و همچنین بین اهرم مالی و ریسک غیر سیستماتیک ارتباط معنی داری وجود ندارد.

 فرضیه تحقیق:

فرضیه این تحقیق به شرح زیر می باشد:

بین اطلاعات حسابداری (بالاخص نسبت های مالی) و ریسک سیستماتیک سهام عادی، ارتباط معناداری وجود دارد.

متغیرهای تحقیق:

 نرخ بازده: نرخی است که با توجه به سود سهام و تغییرات قیمت سهام و نیز اثرات ناشی از افزایش سرمایه و سود سهمی محاسبه می شود.

ریسک سیستماتیک (بتا): بخشی از ریسک را گویند که نتوان با تنوع بخشیدن سهام آن را کاهش داد. معیار اندازه گیری ریسک سیستماتیک، بتا می باشد که نزدیکی نوسان نرخ بازده یک نوع اوراق بهادار را در مقایسه با نرخهای بازده کلیه اوراق بهادار موجود در بازار اندازه گیری می کند و از رابطه زیر محاسبه می گردد:

بتای حسابداری: عبارت است از ضریب رگرسیون سودهای حسابداری یک شرکت با شاخص سودهای بازار شاخص قیمت سهام (نرخ بازده بازار)

 شاخص قیمت سهام شاخص کل بورس تهران می باشد. بازدهی بازار با توجه به نوسان شاخص و بازدهها نقدی محاسبه می شود.

اطلاعات حسابداری: اطلاعات حسابداری که در این تحقیق مورد استفاده قرار گرفته اند شامل ۱۰ نسبت مالی می باشد که عبارتند از: نسبت کل بدهی به حقوق صاحبان سهام،‌ نسبت خالص سرمایه در گردش به کل دارایی ها، نسبت سود عملیاتی به کل دارایی ها، نسبت بهای تمام شده کالای فروش رفته به کل دارایی ها، نسبت سود سهام نقدی به سود در دسترس برای سهامداران عادی، نسبت دارایی جاری به بدهی جاری، نسبت کل بدهی به کل دارایی ها، نسبت بدهی بلند مدت به حقوق صاحبان سهام، نسبت خالص سرمایه در گردش به فروش، نسبت بهای تمام شده کالای فروش رفته به موجودی کالا  می باشد.

120,000 ریال – خرید نهایی کردن خرید مورد به سبد خرید اضافه شد

جهت دریافت و خرید متن کامل مقاله و تحقیق و پایان نامه مربوطه بر روی گزینه خرید انتهای هر تحقیق و پروژه کلیک نمائید و پس از وارد نمودن مشخصات خود به درگاه بانک متصل شده که از طریق کلیه کارت های عضو شتاب قادر به پرداخت می باشید و بلافاصله بعد از پرداخت آنلاین به صورت خودکار  لینک دنلود مقاله و پایان نامه مربوطه فعال گردیده که قادر به دنلود فایل کامل آن می باشد .